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資産配置研究周報

<<< 2023年9月第28期 >>>

一、近期主要市場影響因素

1.央行表示，貨币政策應對超預期挑戰和變化仍然有充足的政策空間，中國經濟不存在所謂的通縮，後期也不會出現通縮，唱衰中國從沒實現過。人民币對美元彙率非常重要，但并不是人民币彙率的全部，人民币對一籃子貨币穩中有升；央行、外彙局将堅決防範彙率超調風險。降低存量房貸利率已在積極有效推進，預計超九成借款人可及時享受政策紅利，其餘也将在10月底前完成調整。

2.證監會近期拟對上市公司現金分紅規則進行修改，對不分紅或分紅少的公司加強制度約束督促分紅，對于主闆上市公司分紅未達到一定比例的，或長期大額财務性投資但分紅比例偏低公司，加強信息披露監管。同時，推動進一步優化分紅方式和節奏，讓分紅好的公司得到更多激勵，并加強對超出能力分紅企業的約束。

3.中國9月LPR報價出爐，1年期LPR報3.45%，5年期以上品種報4.20%，均與上期持平。

二、重點關注事件

美聯儲如期按兵不動，将基準利率維持在5.25%至5.50%的二十二年來高位。美聯儲主席鮑威爾表示，如果合适，準備進一步提高利率，将會逐次會議做出決策。

簡評：美聯儲19位官員中有12人傾向于年内再次加息，且預計到2024年底聯邦基金利率将降至5.1%，高于6月時預測的4.6%，這意味着預期明年僅有40基點左右的降息，相當于僅預期明年降息兩次，超出市場預期。

美聯儲将2023年美國經濟增速從1%大幅上調至2.1%，對經濟活動擴張步伐的表述也由此前的“溫和”改為“穩健”； 對于2023年核心通脹的預測從3.9%至3.7%，但同期的失業率則從4.1%下調至3.8%，二者出現一定的背離。

美聯儲利率聲明中再次提到“進一步收緊政策的程度”，并保留有關通脹風險的措辭，這兩個細節都在暗示這隻是一次“跳過加息”而非“停止”。不過，美聯儲表示利率降至“更高水平上保持更長時間”，這成為市場關注的焦點。

美聯儲此次保持利率不變，但告誡未來可能還會加息，并意外大幅下調明年降息預期。從市場反饋來看，短期内市場波動明顯增大。其中，美國股市全線下跌，但跌幅可控；美元指數收于本周最高點附近；美國國債漲跌互見，美國2年期國債收益率升至2006年以來最高水平。

三、近期資本市場表現