投資資訊 | 資産配置研究周報

1.央行表示，為鞏固經濟回升向好基礎，保持流動性合理充裕，決定于9月15日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約為7.4%。

簡評：9月中旬流動性面臨地方債發行、稅期高峰、監管考核等因素影響明顯加大，中長期流動性出現短缺，采取降準等手段對沖近期流動性擾動因素是一種合适選擇。央行今年首次降準已于3月落地，此次降準預計釋放中長期流動性超5000億元，年内兩次降準共降低金融機構存款準備金率0.5個百分點、釋放中長期流動性超萬億元。央行降準有利于降低商業銀行資金成本，提高銀行放貸的意願，也有助于通過讓利，進一步推動降低社會融資成本，改善市場預期、提振實體有效融資需求。此次降準持續增強了金融支持擴大内需的後勁，有利于進一步發揮好金融資源的先期帶動作用，支持通脹指标持續溫和回升。

2.國家統計局發布數據顯示，8月份，全國規模以上工業增加值同比增4.5%，社會消費品零售總額同比增4.6%，全國城鎮調查失業率為5.2%，比上月下降0.1個百分點。1-8月，固定資産投資同比增長3.2%，房地産開發投資同比下降8.8%。

簡評：整體來看，8月數據出現好轉，并超出市場預期。規模以上工業增加值同比增加4.5%，其中新産業的太陽能電池實現77.8%的單月增速，其他産品也普遍增長或改善；社零總額37933億元，同比增長4.6%，餐飲增速保持在10%以上的增速，汽車、手機、藥品等都有邊際改善，地産産業鍊明顯偏弱；固定資産投資同比增長3.2%，制造業投資和基建投資均出現明顯回升，地産投資構成較大拖累；不過地産投資雖然暫時低迷，但近期政策刺激不斷，後面可以繼續觀察政策效果。

3.美國8月通脹反彈，CPI同比上漲3.7%，略高于3.6%的市場預期，前值為3.2%；環比上漲0.6%，符合預期，前值為0.2%。剔除波動較大的食品和能源價格後，美國8月核心CPI同比上漲4.3%，預期4.3%，前值4.7%；環比上漲0.3%，預期及前值均為0.2%。

簡評：油價上漲導緻美國8月CPI通脹連續第二個月回升，機票價格指數季調環比反彈4.9%，房租中權重占比較大的兩項——業主等價租金和主要居所租金環比增速保持在0.4%-0.5%，與上月大緻持平。随着油價回升，再加上去年上半年的高基數效應減弱，美國能源價格同比增速或在四季度進一步上升。數據公布後，美聯儲9月維持利率不變的概率降至91%，市場對美聯儲11月加息的押注上升。

二、重點關注事件

（一）股票市場表現

上周（9.11-9.15），市場持續低迷，創業闆指再創階段新低。其中，創業闆指數下跌2.29%，科創50指數下跌1.61%。從行業上來看，煤炭、醫藥和鋼鐵等行業漲幅居前，電力設備、國防和軍工等行業墊底。

（二）市場資金價格表現

上周（9.11-9.15），受降準影響，市場整體流動性合理充裕，大部分資金價格有所下行。從價格變化趨勢來看，DR007下行9.18BP；十年期國債收益率上行1.00BP至2.6400。

（三）債券市場表現

從債券市場表現來看，本周市場流動性合理充裕，受央行降準等因素影響，中證國債指數和中證企業債指數有所反彈，中證國債指數上行0.17點，中證企業債指數上行0.10點。